根据英国绿色投资银行(GIB)的测算，为使英国成功实现其2020年减排目标，需要在十年中融资2000亿英镑，然而目前英国新能源和清洁能源私募基金真正注入的资金仅在400亿英镑左右。

需求与供给之间的巨大鸿沟，以及金融危机导致的绿色技术企业融资来源的日益枯竭，催生了英国近百年来第一家政策性银行——英国绿色投资银行。

正如为GIB提供咨询的环保组织E3G助理董事英格丽德·霍姆斯(Ingrid Holmes)的评价，“GIB的产生标志着英国长达90年的一场讨论的终结，即是否需要公有领域干预市场”。

如今，GIB已然试水一周年，其首席执行官恩·金斯伯里(Shaun Kingsbury)所面临的现实问题是，在希望GIB能至少存活几十年的前提下，最重要的一点是能否持续吸收到资本。

截至目前，GIB已经做出了总额为23亿英镑的11项投资，其中GIB直接投资6.35亿英镑，相当于投资1英镑则撬动近3英镑的私人领域资金，然而这与英国经济去碳化所需要的资金需求相比仍是杯水车薪，业界普遍对英国能否在中长期达到减排目标持悲观态度；与此同时，业内人士也批评GIB在投资时只选择简单的项目。

《第一财经日报》记者带着上述疑问，在伦敦采访了金斯伯里及其团队。金斯伯里说，运作全世界第一个GIB时，“所有人都关注着你，所有人都在看你的商业模式是否可行，你的投资项目是否盈利。”

“所以我们前几年对于所投资的项目会异常小心，以确保能产生好的项目回报。”金斯伯里在接受本报记者采访时称，“不过我们准备计划成立一个平行基金，对我们的项目进行跟投。”

治疗“市场失灵”

本月由英国能源行业组织——能源研究院所发布的调查显示，在接受调查的超过300名能源专家中，88%的人表示对于绿色技术、银行和金融领域，“要么彻底没兴趣，要么回应也少得可怜”。

其中，仅有十分之一的公司得到了积极回应，最终仅有百分之一的公司得到了融资。

霍姆斯说：“更让我们担忧的是，银行对更多的低碳和可再生能源板块的贷款变得越来越少，贷款利率也越来越高，这是由于金融危机使得银行业整体变得不景气，许多银行自身的运营也难以为继。”

绿色技术的融资危机源于金融危机，这终结了欧洲金融业对绿色节能板块源源不断的投资；不过资金需求和供给之间的巨大鸿沟也促使英国政府说服了欧盟，准许英国政府在2012年设立GIB，立志于解决限制英国绿色基础设施项目融资上的市场失灵问题。

“当我们想建立GIB的时候，我们需要去布鲁塞尔欧盟总部取得同意。作为欧盟成员国，还需要遵守欧盟相关法律条令来避免任何一个国家干预市场调节。所以我们也需要解释，为什么英国希望干预绿色能源板块的市场。”金斯伯里说，在布鲁塞尔，他们向欧盟官员解释了市场失衡以及该领域的巨大资金缺口等。

最终，欧盟官员做出支持英国开设GIB的决定。但基于并非所有绿色产业领域都出现市场失灵现象，欧盟给GIB圈定了四大特定行业：“我们将80%的总资本用于离岸风能、新能源开发、减少能源浪费以及能源循环利用四个方面。”金斯伯里说，另外20%的资本则用于潮汐能、生物能以及碳捕获和碳封存领域。

不过，即便设立了政策性银行，金斯伯里强调：“我们所要做的不是用公有部门代替私营部门，正相反我们是想利用公有部门来催化私营部门投资的进程。”

如果可以做出比喻，则目前的GIB在引导绿色投资的过程中同时承担的是“诱饵”和“担保人”的双重作用。

霍姆斯认为，从传统行业向低碳行业转型需要相当长的(长达几十年)一段时间，在长期投入中，研发具有诸多不确定性，因而需要在能源和投资领域的专家团队来帮助政府了解所面临的挑战以及提出相应的解决方案，“这是一种新的公有、私有投资领域的合伙机制。”

譬如，“我们也提醒政府注意所需的投资规模，往往涉及几百亿(英镑)甚至上千亿(英镑)，也需要对公有资本债务化以及聘用专家团队来运作。”霍姆斯说。

英国的《气候变化条例》在2008年正式获批成为法案，其中要求英国在2050年前减少相当于1990年水平80%的碳排放量，并在2020年实现减少34%的中期目标。

在霍姆斯看来，目前是低碳投资的融资恢复期，“到2014年，我们的目标是主要吸引对低碳行业的投资。”

“第二阶段是融资的加速期，到2018年，我们在这一阶段希望看到融资的恢复，不只是公有资本的投资，还有私营部门的投资，”她表示，“在主流投资者对低碳行业的技术、前景和商业模式更有信心之后，从2019年到2025年就是融资的主要阶段。”

“我们努力和私营部门合作投资，而不是将他们挤出该投资领域，我们并不希望银行一进来就把所有属于私营部门的投资机会都拿走，我们需要以‘合伙’的形式合作起来，并在私营部门觉得愿意投资更多的时候撤出资金，以便私营部门投资。”霍姆斯表示。

“双重底线”

在英国政府宣布增资后，GIB的注册资本增至38亿英镑，金斯伯里说，这笔资金只是作为银行的种子资本，可以重复使用也可以用于许多用途。如果能证明运营良好并且项目是个好项目的话，甚至还可以向政府要求更多的资金。

那么如何向政府证明一个项目是好项目呢？GIB在筛选投资项目时，选择了“双重底线”。

“一个是‘财务底线’，就是以常用的财务指标来衡量投资项目。”金斯伯里说。另外一个叫做“绿色底线”，这方面存在三种度量方法：减排、绿色可再生能源产业、垃圾循环利用。

如同在财务方面有财务盈亏和财务报表一样，GIB也建立了绿色盈亏以及绿色报表。“每一财年我们都会做财务报表和绿色报表。两份报表都会由审计检查。我们投资的项目必须是绿色而且盈利的，二者缺一不可。”他说。截至目前，GIB的投资每单都可以说是成功的。

“如果是债权投资，回报率在5%~6%之间。如果是纯股权投资，会得到9%~10%的回报率。”金斯伯里说，在目前的经济环境下，所有的投资者都在关注回报率。

目前，几乎所有的养老基金、公募基金都将大量资本投资在政府债券上，以前的回报率大约在3%~4%，但是现在政府债券的回报率已经下降到0.5%左右。“如果你考虑通货膨胀因素，那么真实的资本回报率是负的。”金斯伯里说，因此相比新能源技术的回报率还是有吸引力的，股权投资通常会有7%~9%的回报。

“我们可能会承担项目本身建设时期的风险，然后将其中一些股权乘以一定的报酬率，再卖给一些不懂能源行业的却愿意跟投的机构投资者。这也是我们吸引私营部门投资的一个方法。”金斯伯里说。

“趋利”受质疑

不过在业内，GIB的投资也往往被指责为“只挑简单的做”和不投风险投资基金。

在“只挑简单的做”这一问题上，金斯伯里认为，如果有好项目缺乏足够资金，GIB就会跟投，这被业界所诟病。实际上金融危机后投行被要求遵循新的准则，那就是短借短贷，长借长贷。

“在这种新的规则下，有的项目需要20年的投资，而银行只能对他们投资5年，在这种情况下我们也会进入，对后续15年进行持续的投资，以保证项目得以顺利进行。”金斯伯里表示，对总资本的需求以及对投资期限的需求，都是项目会青睐GIB的原因，但这也同时让GIB颇受诟病。

尤其是刚刚起步的新能源技术往往最需要风险投资基金，而GIB在此方面的规避令人质疑它的设立规则有趋利倾向。

金斯伯里认为，技术不成熟所带来的风险是难以掌控的，因而欧盟规定了GIB不能投资风险投资基金。

“风险投资基金有很高风险，我们总不能向政府汇报的时候说我们投资了10个项目，5个已经失败了，另外2个也不太好，但是最后3个项目有可能赚钱。”金斯伯里坦言，“如果这样的话，我们是不可能得到政府后续资金支持的，也不会有其他投资者想要找我们投资。”

不过他也表示，如果过了很多年，事实能证明GIB是一个有盈利能力的投行，时机成熟时就也可以考虑投资高风险的或者刚刚发展起来的科技项目，但不是现在。

金斯伯里还说，GIB后续也想涉及资产管理行业，并准备向私营部门募集资金，主要是针对离岸风能。

“如果我们想以后吸引到更多的投资，中国投资者一定在我们的名单上。”他说，“我们已经准备开始与中国投资者合作了。”